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龍工2010營收120.19億,同比增長超七成

2011-03-24 08:23 性質(zhì):轉(zhuǎn)載 作者:中國機械網(wǎng) 來源:中國機械網(wǎng)
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龍工10年業(yè)績符合預(yù)期。中國龍工2010年全年營業(yè)收入為120.19億元,同比增長74.18%,凈利潤為17.24億元,同比增長120.63%,每股收益0.3...

  龍工10年業(yè)績符合預(yù)期。中國龍工2010年全年營業(yè)收入為120.19億元,同比增長74.18%,凈利潤為17.24億元,同比增長120.63%,每股收益0.39元,略高于我們此前預(yù)期。公司毛利提升,挖掘機的熱賣與裝載機的提價是公司業(yè)績增長的主要原因。

  挖掘機主營占比進一步提高。隨著公司前期建設(shè)的挖掘機生產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn),挖掘機業(yè)務(wù)的比重也逐漸提高。公司2010年挖掘機銷售收入為19.57億元,同比增長152.47%,挖掘機公司總收入占比由09年的12%提升到10年的16%。挖掘機是目前工程機械子行業(yè)里自主品牌占比最小的品種,進口替代是國內(nèi)挖掘機制造商的未來發(fā)展的必然趨勢,我們預(yù)計公司11年挖掘機有望保持50%以上的增長速度,主營占比進一步提高。

  毛利率提高加強公司盈利能力。公司綜合毛利率由09年的23.44%提升至28.51%,主要得益于1、裝載機在10年的提價。2、高毛利的挖掘機的占比提升。3、以及挖掘機生產(chǎn)線的逐步達(dá)產(chǎn)帶來的規(guī)模效應(yīng)。我們認(rèn)為目前在自主品牌挖掘機急速擴張以及裝載機三大龍頭龍工、柳工、廈工的市場格局基本穩(wěn)定情況下,公司的綜合毛利率水平有望在此基礎(chǔ)上有一定的可提升空間。

  日本地震對國內(nèi)工程機械的液壓零部件供應(yīng)基本無影響。目前國內(nèi)工程機械的液壓元器件從日本進口的部分主要由川崎重工提供,而川崎重工由于身處臨東京灣西岸,在神奈川縣多摩川三角洲上,受此次地震影響較小,工廠生產(chǎn)一切正常,對國內(nèi)工程機械液壓元器件的供應(yīng)保持順暢。

  維持公司買入評級。受益于固定資產(chǎn)投資的拉動,國內(nèi)工程機械行業(yè)處在快速成長階段,公司11年的表現(xiàn)值得期待。我們預(yù)計公司11、12年每股收益分別為0.51、0.69元人民幣,維持買入評級,目標(biāo)價由HK$6提升至HK$6.5,對應(yīng)11年的PE為11倍。

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