山河智能2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別1254.57、57.21、51.87百萬元，同比分別增長(zhǎng)8.92%、-63.71%、-64.80%。毛利率、凈利潤(rùn)率分別為26.44%、4.13%，同比分別下降0.33、8.66個(gè)百分點(diǎn)。全年EPS為0.19元，其中Q1、Q2、Q3、Q4的EPS分別為0.11、0.19、0.01、-0.12元。全年?duì)I業(yè)收入增速大幅低于上半年54.56%的水平，主要因?yàn)椋海?）壓樁機(jī)受房地產(chǎn)行業(yè)影響，銷售大幅下滑；（2）小挖出口受全球金融危機(jī)影響大幅下滑。
　　全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)大幅負(fù)增長(zhǎng)，主要因?yàn)椋海?）期間費(fèi)用率同比增加8.73個(gè)百分點(diǎn)；（2）公司全額計(jì)提HPM股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案可能導(dǎo)致的賠償金，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外支出增加2392萬元，全年EPS減少約0.074元。
　　2009年一季報(bào)概要及點(diǎn)評(píng)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.41百萬元，同比下降27.15%，環(huán)比增長(zhǎng)51.19%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.56百萬元，同比下降76.25%，環(huán)比增加57.44百萬元；歸屬母公司凈利潤(rùn)11.45百萬元，同比下降63.34%，環(huán)比增加45.54百萬元。毛利率、凈利潤(rùn)率分別為24.77%、4.13%，同比分別下降1.28、4.07個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別增加1.37、22.71個(gè)百分點(diǎn)。2009Q1的EPS為0.04元，環(huán)比增加0.17元、實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2009Q1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比降幅大幅超過營(yíng)業(yè)收入同比降幅，主要因?yàn)椋海?）毛利率同比下降1.28個(gè)百分點(diǎn)；（2）期間費(fèi)用率同比上升4.17個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)同比降幅低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比降幅，主要因?yàn)闋I(yíng)業(yè)外凈收入同比增加398萬元，其中376.55萬元來自建設(shè)項(xiàng)目和科技項(xiàng)目補(bǔ)助資金。
　　展望：2009年預(yù)計(jì)樁工機(jī)械受益基建有15%增長(zhǎng)；小挖受益市政建設(shè)和湖南省農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策有16%增長(zhǎng)；鑿巖機(jī)械受益非金屬礦開采有100%增長(zhǎng)；出口最晚2009年底恢復(fù)；期間費(fèi)用率較2008年下降3個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：目前增長(zhǎng)主要來自內(nèi)需推動(dòng)，預(yù)計(jì)出口最晚2009年底恢復(fù)，2009-2011年EPS為0.41、0.69、0.97元。結(jié)合行業(yè)估值及公司特色，目標(biāo)價(jià)14元，中性評(píng)級(jí)。此外，對(duì)公司擬投資3.5億元建設(shè)年產(chǎn)3萬臺(tái)叉車項(xiàng)目，持謹(jǐn)慎看法。